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不过，下半年的市场走势并不乐观。乘联会表示，5-6月的大幅促销扰乱了汽车市场正常的价格走势，终端价格修复需要一段时间，并且，大幅促销对下半年购车客户的消费产生透支效应。7月购置税新郑实施，消费者对于购车是否优惠持观望态度。总体来看，7月终端市场活力不强。

“公司已连续4个季度（至2020财年Q1）培优中心和小班教室数量同比增速低于前期。” 广发证券指出，由于线上业务的持续投入可能会导致销售费用率的持续高位，预计营业利润率难以迅速回升。未来公司增长驱动力将逐步向线上业务迁移。实际上，线上业务成为好未来正在加码的方向。在线业务在2020财年第一季度同比增长108%，贡献了总收入的15%。据媒体报道，好未来称，如有必要，将保持或在一定程度上扩大投入，加强在线业务的优势。

值得注意的是，在整体车市下滑的过程中，中国自主品牌高端化之路也遇阻。尽管领克今年上半年销量同比增长了20.81%，但是去年同期该品牌上市在售的车型只有领克01一款，而今年在售的车型包括领克01、02、03三款车型。而今年6月，这三款车型的合计销量已经不及领克01去年的单月销量。WEY的销量则出现了大幅度下滑，今年6月，VV5、VV6、VV7、P8四款车型的合计销量仅为6755辆，其中主要销量来自新车型VV6，VV5和VV7的单月销量仅千辆出头，同比下滑超七成。该品牌上半年销量为4.69万辆，同比下滑39.62%，并被领克反超。

（数据来源：wind终端；截至日期：11月27日）责任编辑：王帅来源：中信证券研究12月经济下行和通胀上行的预期难见底，政策谋定而后动，短期难超预期，流动性宽松预期边际上减弱，且中美博弈复杂化，外部风险预期上升。四大预期寻底，机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续，“抱团”股短期调整未结束。我们认为岁末年初最佳策略就是“猫冬”，建议降低收益预期，大类资产上增配债和黄金，股票配置上延续对低估值板块的推荐。

中美博弈复杂化，外部风险预期上升9月份以来市场已逐步淡化了中美商贸摩擦的风险，但由于智利国内危机，第一阶段协议并未如期在11月底签署，而特朗普本周签署“香港人权法案”无疑使得中美博弈更加复杂化，悲观假设下，如果12月15日征税落地，市场对于商贸商谈前景的预期会迅速下调。

“全面”是指风险管理服务要全面，公司将在提供针对生老病死残五大风险的保障产品基础上，增加包括风险规避、降低、转移、接受和提高在内的其他策略，并将风险管理服务扩展至风险识别、风险分析风险评价、风险应对和风险监控的全流程；“全家”是指从优先向家庭顶粱柱提供服务，转向关爱家庭的每一个成员，重点解决家庭保障不完整的问题。